卓创资讯：一季度猪肉价格反预期上涨 二季度或震荡小幅走高

  【导语】一季度随着二次育肥入场抢夺猪源以及部分养殖场压栏增重，市场看涨情绪渐浓，猪肉价格反预期上涨。但随着终端市场对高价的接受力度降低，二季度能否继续冲高，从保育料推导当前猪源供应有限及养殖场压栏，预计二季度猪肉价格或震荡上涨，涨幅有限。

  2024年一季度全国瘦肉型白条猪肉成交均价为18.95元/公斤，同比下降0.90%，呈现“N”型走势，与2023年形态迥异。根据卓创资讯数据监测，截至3月29日全国瘦肉型白条猪肉价格为19.49元/公斤，较3月初的年内次低点17.92元/公斤上涨了8.76%。而回观一季度第一波的上涨，从最低点17.57元/公斤涨至21.69元/公斤，上着的幅度为23.45%，两次上涨皆超过业者预期，与季节性的价格趋势呈现相反趋势。为何一季度肉价反季节超预期上涨，我们从供需两个方面做分析。

  饲料销量是反馈上游市场供应的一个间接性指标。而保育料是阶段性喂养断奶仔猪的一种饲料，能体现当前市场上仔猪存栏的情况，以及5-6个月以后市场的生猪供应情况。卓创资讯调研及数据监测，2023年9月保育料的销量由增转减，并持续保持环比下滑，在11月下降幅度最大为8.4%，推导至2024年3-6月的生猪供应将有明显下滑。从图2能够准确的看出，受2023年四季度猪病的影响，全国生猪存栏量开始减少，166家规模养殖企业在2024年一季度的生猪存栏量已处于相比来说较低水平。

  从体重数据分析来看，截止到3月28日，生猪出栏体重为123.76公斤，较2月底增长1.39%；收购体重为122.64公斤，较2月底增长0.95%，收购均重增幅小于出栏均重。这还在于肥标价差（肥猪价格-标猪价格）拉大，养殖端压栏增重情绪升温，部分中猪（90-110公斤）走二次育肥渠道，截留了部分可出栏适重的猪源，屠宰企业收购难度增大。而后随着二育及养殖场的猪源体重逐渐增大，在二季度或有陆续出栏，缓解产能缺口。

  随着生猪及猪肉价格的上涨，终端消费价格跟进不足，屠宰厂及经销商皆处于“高买低卖”的亏损之中。根据卓创资讯数据监测，截至3月29日，2024年全国日均屠宰量为17.70万头，同比下降5.16%，全国批发商业市场到货量日均为2.90万头，同比上涨8.61%。其中批发商业市场到货量在春节前受短期情绪备货和北方猪源紧缺影响，经销商拿货超常规，但春节后需求回归日常水平，到货量同比下跌幅度较大，结合屠宰量看，二者皆表现出当前市场的需求疲软，在成本上涨，销价无法跟进时，屠宰厂及经销商主动减量保价。

  二季度仍是需求较为平淡的时期，在没有企业主动的分割入库操作下，鲜销的支撑力对屠宰量仍有限。同时批发市场受经销商拿货意愿影响，较屠宰厂而言，更具灵活性、稳定性。所以二季度的需求或仍然稳定偏弱为主。

  从供应方面来看，从前期的保育料销量推导至二季度的生猪供应量仍为减少趋势，但考虑到前期二次育肥的猪源或在二季度陆续出栏，短时对市场的供应有所支撑。

  从需求方面来看，终端白条走货不畅，经销商对高价货源的接货意愿较低；叠加分割入库的成本比较高，企业主动入库积极性有限，宰量增加的概率较小，若原料价格持续上涨，企业或有减量报价的情况，所以二季度屠宰量或稳定偏弱为主。

  综上所述，二季度需求无明显波动，在供应偏紧的大前提下，猪肉价格或受原料价格震荡上涨。短期内的情绪及二次育肥的猪源流出，或使得市场供应短时充沛，拉低价格。所以二季度的猪肉价格或呈现小幅爬坡上涨，但幅度有限。

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